Virksomhedsobligationer: Porteføljens tredje byggesten
Virksomhedsobligationer har de senere år tiltrukket sig stigende interesse blandt investorer. De kan være et attraktivt supplement til investeringsporteføljen, fordi de kombinerer muligheden for et højere renteafkast med en risiko, der typisk ligger mellem aktier og traditionelle obligationer.
Når investorer skal sammensætte en portefølje, er valget ofte en balance mellem aktier og obligationer. Aktier giver mulighed for høje afkast, men udsvingene kan være store, mens traditionelle obligationer som stats- og realkreditobligationer til gengæld er mere stabile, men typisk giver et lavere afkast.
Mellem de to aktivklasser ligger virksomhedsobligationer – også kaldet kreditobligationer – som kan være et interessant supplement for investorer, der ønsker en anden balance mellem risiko og afkast.
"Virksomhedsobligationer bliver ofte overset, men de kan spille en vigtig rolle i en veldiversificeret portefølje. De giver adgang til en anden type afkast end både aktier og traditionelle obligationer, og det kan være en fordel, fordi de forskellige aktivklasser ikke nødvendigvis reagerer ens på ændringer i økonomien og på de finansielle markeder," siger Jeanette Kølbek, formueekspert i Nykredit.
Hvad er en virksomhedsobligation?
En virksomhedsobligation er et lån til en virksomhed. De fungerer på samme måde som stats- og realkreditobligationer, hvor du som investor modtager renter i lånets løbetid, i takt med at virksomheden lever op til sine forpligtelser, og lånet tilbagebetales ved udløb som udgangspunkt til kurs 100. Afkastet kan derfor bestå af rentebetalingerne og kursavancer.
I modsætning til en aktie bliver du ikke medejer af virksomheden. Til gengæld står obligationsejerne altid foran aktionærerne, hvis virksomheden skulle gå konkurs, og der skal fordeles værdier mellem kreditorerne.
Risiko og afkast - to sider af samme mønt
Virksomhedsobligationer deles typisk op i to kategorier.
- Investment Grade-obligationer udstedes af virksomheder med høj kreditværdighed. Risikoen for, at virksomheden ikke kan betale renter eller tilbagebetale lånet, vurderes derfor at være relativt lav. Til gengæld er renten og det forventede afkast typisk lavere end for High Yield-obligationer.
- High Yield-obligationer udstedes af virksomheder med lavere kreditværdighed. Her er risikoen højere, men investorerne kompenseres typisk med en højere rente og dermed mulighed for et højere afkast end ved investering i Investment Grade-obligationer.
Derudover kan obligationer være placeret forskelligt i virksomhedens kapitalstruktur. Ved en konkurs står nogle obligationsejere længere fremme i køen til at få deres penge tilbage end andre. Jo længere tilbage i køen man står, desto højere rente vil investorerne typisk kræve som kompensation for den ekstra risiko.
Den højere rente er med andre ord markedets betaling for, at investorerne påtager sig en større risiko end ved stats- og realkreditobligationer.
Det er ifølge Jeanette Kølbek især kreditrisikoen, man skal være opmærksom på - altså risikoen for, at virksomheden ikke kan betale renter eller tilbagebetale lånet.
"Den største risiko ved virksomhedsobligationer er konkursrisikoen. Hvis virksomheden går konkurs, kan investorerne miste hele eller dele af deres investering. Derfor er det vigtigt at fokusere på virksomhedernes betalingsevne, og ikke kun på den rente, obligationerne tilbyder," siger formueeksperten.
Samtidig påvirkes obligationernes værdi af renteudviklingen. Her kan virksomhedsobligationer med kortere løbetid have en fordel, fordi de typisk er mindre følsomme over for renteændringer end lange stats- og realkreditobligationer.
Korte løbetider gør porteføljen mere robust
I Nykredit Invest Kredit Fokus fonde investeres der primært i obligationer udstedt i EUR af virksomheder med Investment Grade-rating. Samtidig har fondene fokus på korte løbetider, typisk omkring tre til fire år. Det betyder, at obligationerne løbende udløber og tilbagebetales til kurs 100. Pengene kan herefter geninvesteres i nye obligationer til de renter, markedet tilbyder på det tidspunkt.
Det viste sig ifølge Rasmus Gutknecht, porteføljemanager i Nykredit Invest Kredit Fokus fondene, blandt andet at være en fordel i perioden 2022-2023, hvor mange investorer oplevede, at rentebilledet hurtigt kan ændre sig.
”Renterne steg markant i den periode, og det sendte kurserne på mange obligationer ned. Her kan obligationernes løbetid gøre en forskel. Hvis en obligation udløber indenfor få år, skal investoren ikke nødvendigvis vente flere år på at få sine penge tilbage. Kapitalen kommer løbende retur og kan geninvesteres til de renter, markedet tilbyder på det tidspunkt,” siger han, og fortsætter.
"Vi forsøger ikke at time markedet eller gætte, hvor renterne skal hen. I stedet har vi opbygget en portefølje af virksomhedsobligationer med attraktive renter og korte løbetider. Det giver mulighed for løbende at genplacere kapitalen og kan gøre porteføljen mere robust i skiftende rentemiljøer.”
Grafen viser udviklingen i det akkumulerede historiske afkast for Kredit Fokus KL (ISIN: DK0061066842) fra fondens start den 4. september 2018 til og med juni 2026. Historiske afkast er ikke en garanti for fremtidige afkast. Investering indebærer altid en risiko for tab, og du kan risikere at miste hele eller dele af det investerede beløb.
Den kortere tidshorisont gør ifølge Rasmus Gutknecht samtidig kreditvurderingen mere overskuelig.
"Der kan ske meget med en virksomhed over 10 eller 15 år. Når man investerer i obligationer med en løbetid på tre til fire år, er det ofte lettere at vurdere sandsynligheden for, at virksomheden kan tilbagebetale sin gæld på den kortere bane."
En fond gør virksomhedsobligationer mere tilgængelige
For private investorer kan markedet for virksomhedsobligationer være svært at komme ind på. Mange obligationer handles nemlig i store minimumsposter, som ofte svarer til flere hundrede tusinde kroner, og det kræver både tid og specialistviden at vurdere virksomhedernes kreditværdighed og sammensætte en veldiversificeret portefølje.
Derfor kan man ifølge Jeanette Kølbek med fordel vælge at investere gennem en fond.
"Investerer man i virksomhedsobligationer gennem en fond, er det vores professionelle forvaltere, der udvælger obligationerne og løbende følger virksomhedernes udvikling. Samtidig opnår man som investor en bredere spredning på tværs af både brancher, virksomheder og geografiske markeder. Mange attraktive virksomhedsobligationer er desuden ikke direkte tilgængelige for private investorer. Ved at investere gennem en fond får investorer adgang til markeder og obligationer, som ellers kan være vanskelige at handle som privatperson.”
Porteføljens tredje byggesten
Nykredit Invest Kredit Fokus-fondene er ifølge Rasmus Gutknecht attraktive for investorer, der søger et afkastpotentiale på niveau med lange obligationer, men med lavere risiko.
"Virksomhedsobligationer skal ikke erstatte aktier eller traditionelle obligationer, men er endnu en byggesten i porteføljen og bidrager med en anden balance mellem risiko og afkast. For investorer, der ønsker større spredning og mulighed for et attraktivt løbende afkast, kan de derfor være et relevant supplement til de mere traditionelle investeringer" siger porteføljemanageren.
Du finder Nykredit Invest Kredit Fokus her:
Vær opmærksom på, at fonden er klassificeret som en alternativ investeringsfond (AIF). For at investere i fonden skal du have gennemført "Erfaring og kendskab" til alternative investeringsfonde i netbanken. Hvis dine oplysninger ikke er opdaterede, får du besked om det, når du forsøger at handle fonden. Herfra kan du nemt komme i gang med opdateringen.
Inden du investerer, bør du overveje din økonomi, investeringshorisont og risikovillighed. Husk også, at historiske afkast ikke er en garanti for fremtidige afkast. Investering indebærer altid en risiko for tab, og du kan risikere ikke at få det investerede beløb tilbage.
Investor Insights indhold er alene udarbejdet til information og inspiration, og omtale af lande, selskaber og/eller fonde skal derfor ikke betragtes som en investeringsanbefaling. Tal altid med en rådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil.
Bemærk, at alle investeringer medfører en vis risiko, og det er muligt at miste hele eller dele af det beløb, du har investeret. Tidligere resultater siger ikke noget sikkert om fremtidige afkast, som i nogle tilfælde også kan være negative. Hvis du overvejer at investere i fonde, bør du sætte dig grundigt ind i prospektet, dokumentet med central information samt en oversigt over investorrettigheder på www.nykreditinvest.dk og www.sparinvest.dk.
Vær desuden opmærksom på, at Investor Insights indhold ofte tager udgangspunkt i, hvad der aktuelt sker på markederne eller i samfundet, så bemærk altid datoen inden du eventuelt reagerer.
