Chefporteføljeforvalter: handelskrig vil få de finansielle markeder til at vende på en tallerken

En amerikansk told på stål og aluminium vil isoleret set ikke påvirke chefporteføljemanager Morten Gregersens porteføljer. Men hvis en straftold besvares med gengældelsesaktioner fra andre lande, kan han blive tvunget til drastiske ændringer.

Udsigten til stigende global vækst fik chefporteføljemanager Morten Gregersen til at forvente gode tider forude, da han tidligere på året gjorde status over afkastpotentialet i 2018. Og da kurserne i februar blev sendt i dørken, mens regnskab efter regnskab viste, at selskaberne selv forventede stigende indtjening i løbet af året, begyndt det hele at se decideret lyst ud.

En amerikansk straftold på stål og aluminium er potentielt meget alvorligt, fordi det kan føre til handelskrig eller konflikt.

Morten Gregersen, chefporteføljemanager.

Aktier, som efter flere års stigninger var begyndt at se dyre ud - målt på, hvad man som investor må betale for en krones fremtidig indtjening i virksomheden – begyndte i Morten Gregersens øjne ligefrem at se ’oversolgte’ ud, som han selv udtrykker det.

Men de seneste udmeldinger fra Donald Trump om straftold på stål og aluminium har kastet malurt i bægeret.

- En amerikansk straftold på stål og aluminium er potentielt meget alvorligt, fordi det kan føre til handelskrig eller konflikt. En told på stål og aluminium ville i sig selv ikke ramme mine porteføljer, men hvis en eventuel told mødes med modreaktioner fra USA's handelspartnere, vil det hæmme global samhandel, hvilket efter alt at dømme vil føre til fald i den globale vækst. Det vil ændre afkastudsigterne markant, siger Morten Gregersen.

Internationale selskaber kan blive hårdest ramt

Han siger, at en handelskrig vil ramme nogle selskaber hårdere end andre.

- Mindre global samhandel vil betyde mindre økonomiske vækst, hvilket vil ramme os alle. Men i sagens natur vil store internationale selskaber, der har aktiviteter på kryds af mange forskellige landegrænser blive ramt hårdest, mens mindre, lokalt eller nationalt orienterede selskaber kan opnå øget forretningspotentiale. Det ville betyde en rotation i markedet, hvor investorer vil sælge aktier i store selskaber og købe op i mindre, siger Morten Gregersen.

Dertil er der dog fortsat et stykke vej, siger han.

- Told, handelshindringer og protektionisme var en del af valgretorikken under Donald Trumps præsidentvalgkamp. Og efter valget blev der derfor talt meget om, at globaliseringens dage var talte, og at indenlandsk-orienterede selskaber nu ville begynde at klare sig bedst. Men siden har vi blot kunne se, at den globale samhandel tværtimod er steget, og på samme måde er det endnu for tidligt at sige, hvor meget af Donald Trumps retorik, som reelt er en taktisk manøvre for dels at tække sit bagland og for samtidig at tvinge handelspartnere til forhandlingsbordet, siger Morten Gregersen.

Morten Gregersen

Head of Global Equities

Ansvarlig rådgiver for Nykredit Invests fire globale investeringsforeninger med aktier på tværs af sektorer og regioner.

Relaterede Artikler

Artikel | 5 min. min

Shortsælgere sætter ind mod danske aktier

Shortsælgere har for alvor fået øjnene op for danske aktier og aggressive hedgefonde er en ny virkelighed. Det giver øgede udsving og øger risikoen ved investering i enkeltaktier.
Artikel | 5 min

Chefstrateg: ”Ro på – trods optrappet handelskonflikt”

USA har indført forhøjede toldsatser på stål og aluminium og optrapper dermed handelskonflikten. Chefstrateg i Nykredit vurderer dog, at effekten bliver mere psykologisk end økonomisk.
Artikel | 2 min

Fortsat optur til dollar – lidt endnu

Dollaren er de seneste måneder blevet markant styrket over for den danske krone og euroen. Styrkelsen kan fortsætte lidt endnu, men den langsigtede tendens er en svækket dollar, vurderer chefstrateg.